PODCAST · 投资财经
中国一级半市场的水下江湖（5 年-183 期-5032 条交易线索）
一语总结主播用千问 AI 整理 36 氪五年 5032 条一级半市场交易线索，透视中国老股交易全貌：字节跳动断层霸榜、行业从互联网转向硬科技，并分享 AI Agent 协作方法论。
本期节目基于 36 氪「资情留言板」栏目自 2021 年至 2026 年 8 月的 183 期内容，主播庄明浩首次用千问工作助理完成数据抓取、清洗、分析与可视化，形成覆盖 5032 条交易线索、410 家公司、35 个行业的一级半市场五年全景。节目先厘清一级半市场概念：它是介于一级与二级市场之间的股权流通渠道，满足上市前股权变现、形成定价锚和监管演进三重需求。随后对比美国市场，2025 年一级半市场交易额创 2400 亿美元纪录，2026 年 Q1 单季即达 2330 亿，由 OpenAI、SpaceX、Anthropic 等万亿美元体量未上市公司驱动，Forge 指数表现远超标普 500，板块主题从 AI 轮动至芯片。中国数据层面，节目总结了六大趋势：转让占 63%、求购占 29%；交易量在 2024 年触顶后回落；2026 年求购占比首次反超转让至 56.6%；行业从互联网消费、web3 迁移到 AI 与硬科技；字节跳动以 562 次断层霸榜，小红书以 2:1 供需比最为稀缺，而 Animoca 135 次转让零求购、大疆出售比 1:7。节目认为一级半市场供需关系是市场情绪的先行指标，并分享了与 AI Agent 协作时关于任务边界定义、结构化思维和反馈闭环的方法论。
- 一级半市场解决上市前股权变现与定价锚需求
它介于一级与二级市场之间，为创始人、员工期权和基金份额提供流通渠道，并在不新增融资的情况下形成市场定价基准，是准上市公司稳定股价的重要辅助机制。
- 美国一级半市场交易爆发，万亿未上市公司主导
2025 年交易额 2400 亿美元创纪录，2026 年 Q1 单季即达 2330 亿；OpenAI、SpaceX、Anthropic 等公司推动主题轮动从 AI 独领转向芯片接力，板块表现远超二级市场基准。
- 中国五年数据中字节跳动断层霸榜，小红书最稀缺
5032 条线索中字节跳动出现 562 次占比超 11%，供需比约 1:1.5；小红书 129 次求购对 63 次转让（2:1）成为榜单上唯一净求购公司，而 Animoca 135 次转让零求购、大疆出售比达 1:7。
- 行业热度从互联网消费迁移到硬科技
早期字节、小红书、喜茶等平台公司主导，2023 年出现 web3 与海外 AI，2024 年后宇树、智源、蓝箭航天等硬科技崛起，机器人取代消费成为资金追逐的新热点。
- 求购占比从 12%升至 57%，市场情绪发生反转
转让与求购比例从约 2:1 逆转为求购主导，反映资金从抛售焦虑转向主动寻找优质标的，一级半市场供需关系可作为二级市场情绪的先行指标。
中国一级半市场的水下江湖（5 年-183 期-5032 条交易线索）
本期节目基于 36 氪「资情留言板」栏目自 2021 年至 2026 年 8 月的 183 期内容，主播庄明浩首次用千问工作助理完成数据抓取、清洗、分析与可视化，形成覆盖 5032 条交易线索、410 家公司、35 个行业的一级半市场五年全景。节目先厘清一级半市场概念：它是介于一级与二级市场之间的股权流通渠道，满足上市前股权变现、形成定价锚和监管演进三重需求。随后对比美国市场，2025 年一级半市场交易额创 2400 亿美元纪录，2026 年 Q1 单季即达 2330 亿，由 OpenAI、SpaceX、Anthropic 等万亿美元体量未上市公司驱动，Forge 指数表现远超标普 500，板块主题从 AI 轮动至芯片。中国数据层面，节目总结了六大趋势：转让占 63%、求购占 29%；交易量在 2024 年触顶后回落；2026 年求购占比首次反超转让至 56.6%；行业从互联网消费、web3 迁移到 AI 与硬科技；字节跳动以 562 次断层霸榜，小红书以 2:1 供需比最为稀缺，而 Animoca 135 次转让零求购、大疆出售比 1:7。节目认为一级半市场供需关系是市场情绪的先行指标，并分享了与 AI Agent 协作时关于任务边界定义、结构化思维和反馈闭环的方法论。
文章金句
"一市场也好，二级市场也好，一级半市场也好，都是金融市场，金融市场的流动性永远都是最核心的指标。
"当求购占比从 12%攀升到 57%，你就可以看到这个资金的渴求程度……本质上来讲，在所有的市场已经在用脚投票了。
"在未来五年时间里面，如果你的投资标里面没有字节跳动、小红书的话，你可以理解为你全军覆没。
"人类在过程中承担的更多的其实是关于任务边界的定义，复杂任务的结构化思维。
"通过一次一次的任务执行，一次一次的记忆的调整，以及重要的是你作为这个主动发起方一次一次的给予反馈，你的 agent 表现就会变好。