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倒卖英伟达 GPU 算力比火箭卫星来钱快！马斯克交出 SpaceX 首份财报
一语总结SpaceX 上市后首份财报显示，AI 算力租赁业务收入同比猛增 247%，但 158 亿美元的 AI 资本开支远超收入，导致股价盘后转跌，市场做空仓位快速上升。
本文报道了 SpaceX 上市后首份财报的核心数据与市场反应。财报显示，SpaceX 第二季度营收 78.14 亿美元，同比增长 92%，其中 AI 业务收入 25.61 亿美元，同比猛增 247%，主要来自「AI 解决方案和基础设施」收入（21.94 亿美元），客户包括 Anthropic 和 Google。然而，当季资本开支高达 183.69 亿美元，其中 158.28 亿美元投向 AI 基建（占比 86%），是 AI 收入的 6 倍有余。AI 部门营业亏损约 12.6 亿美元，虽优于悲观预期，但距离盈利仍有明显距离。市场对此反应分化：股价先涨后跌，做空仓位快速上升至约 32%。文章还梳理了 AI 基建投入的主要方向（Colossus II 超算扩建、配套电厂与基础设施、算力集群土地与硬件），以及马斯克在电话会上的表态——承诺只使用英伟达 GPU，并强调 Vera Rubin 架构。文章最后提出了三个关键问题：客户能否长期消化新增算力、AI 收入能否持续快于资本开支增长、单位算力成本能否下降。
- SpaceX 的 AI 算力租赁业务已跑出商业化雏形，但收入远未覆盖巨额基建投入。
AI 业务收入 25.61 亿美元，同比增长 247%，但 AI 资本开支高达 158.28 亿美元，是收入的 6 倍多，导致 AI 部门营业亏损 12.6 亿美元。
- 市场对 SpaceX 的估值逻辑出现分歧，做空仓位快速上升。
股价先因营收超预期上涨 9.4%，盘后因 AI 巨额亏损与限售股解禁压力转跌逾 6%，做空仓位约占可公开交易股份的 32%。
- SpaceX 的 AI 扩张依赖卫星业务现金流供养，收入与资本开支存在时间错配。
AI 基建需提前支付大额采购费用，而算力租赁收入逐步确认，这种错配直接体现在利润表上，折旧摊销已达 28.48 亿美元。
- 马斯克承诺只使用英伟达 GPU，并强调 Vera Rubin 架构。
在电话会上，马斯克明确 SpaceX 已承诺只使用英伟达 GPU，认为其架构最好，同时点赞了英伟达相关旧照，暗示合作关系稳固。
倒卖英伟达 GPU 算力比火箭卫星来钱快！马斯克交出 SpaceX 首份财报
本文报道了 SpaceX 上市后首份财报的核心数据与市场反应。财报显示，SpaceX 第二季度营收 78.14 亿美元，同比增长 92%，其中 AI 业务收入 25.61 亿美元，同比猛增 247%，主要来自「AI 解决方案和基础设施」收入（21.94 亿美元），客户包括 Anthropic 和 Google。然而，当季资本开支高达 183.69 亿美元，其中 158.28 亿美元投向 AI 基建（占比 86%），是 AI 收入的 6 倍有余。AI 部门营业亏损约 12.6 亿美元，虽优于悲观预期，但距离盈利仍有明显距离。市场对此反应分化：股价先涨后跌，做空仓位快速上升至约 32%。文章还梳理了 AI 基建投入的主要方向（Colossus II 超算扩建、配套电厂与基础设施、算力集群土地与硬件），以及马斯克在电话会上的表态——承诺只使用英伟达 GPU，并强调 Vera Rubin 架构。文章最后提出了三个关键问题：客户能否长期消化新增算力、AI 收入能否持续快于资本开支增长、单位算力成本能否下降。
文章金句
"SpaceX 已承诺只使用英伟达的 GPU，因为它们是最好的。
"今天建得越多，未来利润表里的折旧、维护、能源和融资成本就会越高，算力出租率、客户续约率和单位算力价格，都得持续往上走。